23年全年公司新签订单297.12亿元，较2022年同比增加18.25%；其间Q4新签订单67.91亿元，同比增加22.16%，环比下滑14%。23年全年钢结构产值448.80万吨，较2022年同比增加28.40%，与此前预期较为共同；Q4单季度产值为125.59万吨，同比增加21.37%，环比增加11.3%，产值坚持稳健增加。

  21Q4/22Q4/23Q4单季度公司接受的超1万吨的制作合同为10/13/17个,大订单数量显着提高，其间Q4单季度高端制作类大订单为8个，来料加工合同1个。除掉来料合同订单外，23Q4公司资料订单的单吨价格在5216.59-6175.16元/吨，较22Q4公司订单5301.2-7507.8元/吨的价格的规模有必定下降（中枢价格下降11.06%）。23Q4单季度钢材市场价格同比根本相等，若以23Q4钢价为价格基准，加1500元/吨加工费作为核算规范，则23Q4新签订单对应加工量为125.3万吨，同比增加21.9%。

  23Q4单季公司算计公告子公司收到政府救助合计5564万元（税前），与22Q4同比增加11.29%，较上季度有所削减。公司注重智能化晋级改造，已专门成立了人机一体化智能体系研制团队，有用的推进了平面激光切割机、坡口激光切割机、智能三维激光切割机、智能四卡盘激光切管机、智能喷涂出产线、智能型钢二次加工线、楼梯焊接机器人、焊接工业机器人、便携焊接机器人等方面的运用，随机器人运用功率的提高，智能化转型有望协助公司全体出产明显提质增效。

  咱们以为24年“三大工程”和水利等基建出资有望成为稳增加的重要发力点，咱们判别在职业需求复苏带动下，24年公司运营状况有望好转，一起高端制作类订单占比的提高或将带动公司吨净利坚持较好水平，智能化改造有望继续降本增效。考虑到当时智能化转型仍处于前期投入阶段，咱们小幅下调公司23-25年公司归母净赢利至12.5/14.4/16.9亿元（前值为13.5/17.0/21.4亿），对应PE为11.8/10.2/8.7倍，参阅可比公司24年12.3倍均匀PE，考虑到公司智能化转型和高端化龙头生长可期，认可给予公司24年13倍PE，方针价27.17元，坚持“买入”评级。

  危险提示：钢价继续上行对赢利影响超预期；公司产能利用率提高速度没有抵达预期；职业新增供给量超预期；此数据为阶段性数据，以最终年发表为准。

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